核心观点

1、宠物板块：亚宠展规模破新高彰显宠物经济蓬勃之势，头部国产品牌推陈出新能力强

1）今年亚宠展规模再创新高，彰显宠物经济景气。第26届亚洲宠物展于2024年8月21日开幕。今年的亚洲宠物展览会规模达30万平超大展出规模，覆盖新国际17大馆+7个供应链专馆+户外区，汇聚2,500+海内外展商，规模突破新高。本次亚宠展全产业链亚全新打造“人宠生活馆”、“大健康养老”、“YA!宠超大主理人&红人生活集”、“宠TA亚”四大主题展区。

2）头部国产品牌推陈出新能力强，看好国产品牌崛起趋势！头部国产品牌在原料、工艺、营销方面持续创新，例如:

①乖宝宠物：麦富迪以“BARF生骨肉天然粮”作为主推品种，突出“自然食谱，唤醒犬猫天性”概念；在高端肉食猫粮品牌“弗列加特”基础上，公司高端犬粮品牌“汪臻醇”首度亮相亚宠展。汪臻醇产品强调可溯源“限定”成分配方，突出“舒缓幼犬情绪，提升宠物抵抗力”的功能，有望成为公司高端狗主粮新业绩增长点。

②佩蒂股份：爵宴的风干粮是今年亚宠展上重点展示的产品。延续鸭肉干标准，突出“鸭心鸭肝”成分的添加，以原始风干工艺突出保留食材营养风味。风干粮有望助力公司打开主粮市场。

③中宠股份：顽皮核心单品“冻干双鲜无谷全价猫粮”累计售出360万袋，同时拥有67.6%的高复购率。领先联名甄嬛传打开营销新思路，打造“甄”领鲜，“甄”长肉，“甄”养胃口号。

④路斯股份：路斯股份在亚宠展上继续展出公司主推单品“摇一摇”主粮系列。最大亮点在于将营养与口味分开包装配套了8种不同口味的营养趣味包和4种不同功效的营美功能趣味包，让宠物主拥有了多种搭配方式，在互动方面进行产品创新。

3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速。重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】、【路斯股份】等。

2、生猪板块：猪价调整不改行业高盈利现状，重视养猪股投资价值！

1）本周猪价高位震荡。截至8月24日，全国生猪均价20.16元/kg，较上周末下跌4.82%（智农通）；本周7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为501元/头和1662元/头，仔猪价格呈震荡走势。供应端，本周出栏均重为126.47kg（环比+0.30kg），前期二育及压栏群体首要利润兑现端口已过，整体大猪出栏积极性偏强，带动肥标价差走弱。需求端，本周日度屠宰量环比-0.69%，市场无主动增量表现。预计后续供应压力或持续低位（农业部能繁存栏量持续下降至今年4月）&需求呈季节性增长，猪价反转趋势有望持续。

2）本轮周期供应断档期已在近期体现且本轮猪价上涨并未结束，重视猪价高度及持续性预期差，重视空间！从2024年头均市值看，其中牧原股份3000-4000元/头；温氏股份2000-3000元/头；巨星农牧、新希望、新五丰、唐人神、华统股份、德康农牧、天康生物低于2000元/头；估值处在历史相对底部区间，预计多股头均市值仍有显著上涨空间（数据截止8月23日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，大猪首推【温氏股份】、【牧原股份】、其次建议关注【新希望】；小猪建议关注：【华统股份】、【神农集团】、【天康生物】、【巨星农牧】、【唐人神】、【德康农牧】、【新五丰】等。

3、禽板块：白鸡黄鸡，重视估值低位和弹性！

1）白鸡：祖代引种缺口已成，重视预期差。

①本周鸡价较稳。截至8月24日，山东大厂商品代苗报价3.75元/羽（取区间中值），较上周末略下降；山东区域主流毛鸡均价3.60元/斤，较上周末下降0.1元/斤（数据来源：家禽信息PIB公众号）；

②投资建议：祖代引种收缩已持续两年，缺口已成，中游去库存逻辑逐步兑现；商品代鸡苗供给已边际下滑，预计2024年景气上行。首推【圣农发展】，建议关注【益生股份】、【民和股份】、【禾丰股份】、【仙坛股份】等。

2）黄鸡：供给收缩确定，重视需求端恢复带来的价格弹性。

①产能为2018年以来最低区间。截止6月30日，在产父母代存栏量1336万套，周环比持平，同比-1.5%（数据来源：中国畜牧业协会）；

②本周鸡价稳定。截至8月24日当周，川渝青脚麻公鸡12.4元/公斤，较上周环比增长1.6%（数据来源：新牧网公众号）；

③投资建议：供给端出清彻底，在产父母代存栏量处近5年低位。散户资金流紧张，短期快速上产能可能性低。2024年猪价景气上行，黄鸡价格有望明显提振，弹性可观。建议关注【温氏股份】、【立华股份】。

4、后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品打开盈利空间！

1）饲料板块：重点推荐【海大集团】。水产养殖/水产料历经2+年低谷，养殖饲料产能明显去化，今明年水产料景气有望改善。本周草鱼/罗非/生鱼/加州鲈/黄颡/南美白对虾塘口均价环比+1.9%/+3.8%/-3.2%/-5%/-1.6%/+3.9%；同比+11% /+22% /+8% /+23% /+39% /+5%。原材料大幅波动下海大强化市场主动攻击策略，市占率加速提升。预计随着今明年鱼价景气恢复，量价利弹性凸显。重视公司基本面拐点+估值性价比！

2）动保板块：养殖后周期机遇到来，新需求持续扩容市场。随着猪价上涨，养殖利润回升有望带动养殖场/户使用疫苗积极性，动保公司业绩有望底部回升。此外，在宠物疫苗国产替代及非瘟疫苗等新赛道上的扩容有望为动保行业带来新的增长空间，其中宠物疫苗中的猫三联产品或是今年各家动保企业发力的主力产品；在非瘟疫赛道上，若未来技术路径能做到有效性和安全性兼得，预计也可带来超百亿的市场。重点推荐：【中牧股份】、【科前生物】、【生物股份】、【普莱柯】，建议关注：【金河生物】、【瑞普生物】、【回盛生物】。

5、种植板块：转基因技术应用有望加快，重视种植产业链！

1）种子：中国农业转基因管理公众号发布“食用转基因食品不会致癌”科普文章，转基因应用有望加快。文章指出“食用转基因食品不会致癌”、“通过安全评价后批准上市的转基因产品是安全的”、“转基因食品不会导致不孕不育”等。我们认为粮食安全重要性保持在较高水平，转基因玉米商业化种植有望加速推广，头部公司凭借良好的业务基础和丰富的转基因技术储备，有望进一步提升竞争力。

2）低空经济：四部门联合发文开启低空经济产业发展元年，农业低空领域大有可为。工信部等四部门联合发文，提出到2030年通用航空装备全面融入人民生产生活各领域，成为低空经济增长的强大推动力，形成万亿级市场规模。在农业领域，可以利用低空无人机等技术进行农田灌溉、植保喷洒等作业，同时还可以应用于森林防火、环境监测等资源监测场景。农业低空经济应用场景众多，市场空间广阔。我们认为，随着低空经济政策持续落地，农业低空产业有望迅速发展，植保无人机等相关产业标的有望持续受益。

3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤农业低空经济：【中农立华】、【诺普信】。

风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。

1.1.本周板块及公司涨跌幅情况最新交易周（2024年8月19日-2024年8月23日），农林牧渔行业-7.16%，同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为-0.55%、-0.87%、-2.01%。个股中，涨幅靠前的为：西部牧业+17.06%、中宠股份+9.16%、粤海饲料+7.61%、万辰集团+7.27%、国联水产+6.39%、獐子岛+5.28%、ST天山+2.67%、鹏都农牧+0.00%、深粮B+0.00%、海南橡胶-0.22%。

1.2.本周上市公司重点公告

1）苏垦农发《2024年半年度报告》:2024H1公司实现收入50.57亿元，同比-4.37%；归母净利润为2.95亿元，同比+4.84%。24Q2，公司实现收入27.20亿元、同比-4.03%；实现归母净利润1.66亿元、同比+2.11%。2024年上半年公司向全体股东按每10股派发现金红利0.6元。

2）大禹节水《2024年半年度报告》：2024H1公司实现收入12.16亿元，同比+9.31%；归母净利润为0.19亿元，同比-22.98%。24Q2，公司实现收入7.54亿元，同比+14.97%；实现归母净利润0.10亿元，同比-30.36%。

3）大北农《2024年半年度报告》：2024H1公司实现收入130.95亿元，同比-16.42%；归母净利润为-1.56亿元，同比+79.86%。24Q2，公司实现收入63.88亿元，同比-19.03%；实现归母净利润0.54亿元，同比+111.51%。

4）瑞普生物《2024年半年度报告》：2024H1公司实现收入10.99亿元，同比+10.56%；归母净利润为1.59亿元，同比-10.73%。24Q2，公司实现收入5.66亿元，同比+2.63%；实现归母净利润0.72亿元，同比-26.56%。

5）中宠股份《2024年半年度报告》：2024H1公司实现收入19.56亿元，同比+14.08%；归母净利润为1.42亿元，同比+48.11%。24Q2，公司实现收入10.78亿元，同比+6.84%；实现归母净利润0.86亿元，同比+7.09%。

表格数据来源：农业农村部、wind、涌益咨询、鸡病专业网、博亚和讯、中国畜牧业协会、中华粮网、顺风棉花网、玉米网、天风证券研究所。图片数据来源：wind、智农通、博亚和讯、玉米网、涌益咨询、中国畜牧业协会、中国政府网、天风证券研究所。注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。证券研究报告证券研究报告《2024年第33周周报：亚宠展归来，有哪些看点？》对外发布时间2024年8月25日报告发布机构天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）本报告作者吴立 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002陈潇 分析师 SAC执业证书编号：S1110519070002林逸丹 分析师 SAC执业证书编号：S1110520110001陈炼 联系人