没那么糟，伊利股份2024年半年报分析！

发布日期：2024-09-19 21:15

来源类型：小咖解说 | 作者：伊藤英明

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伊利股份半年报：寒冬中的坚韧与希望

一场突如其来的疫情，让消费市场经历了一场寒冬。作为乳业巨头的伊利股份，也难以独善其身，股价持续下跌，业绩承压。细究其最新发布的2024年半年报，我们或许能窥见其在困境中寻求突破的决心，以及中国乳业未来发展的曙光。

一、业绩承压，但并非“暴雷”

伊利股份2024年半年报显示，公司实现营收662.3亿元，同比下降9.5%；净利润66.2亿元，同比增长19.4%；扣非净利润59.1亿元，同比下降12.8%。乍一看，这似乎是一份不及预期的成绩单，但将其置于行业整体低迷的背景下，伊利的表现并非“一塌糊涂”。

事实上，今年上半年，全国30多家上市乳企的业绩表现全面转差，二季度的降幅较一季度明显加快。其中，蒙牛乳业营收同比下降12.6%，光明乳业营收同比下降10%，三元股份营收同比下降9%。相比之下，伊利的营收降幅相对较小，展现出一定的韧性。

二、成本控制成效显著，盈利能力提升

伊利业绩表现优于同行的关键在于其对成本的有效控制。半年报显示，公司上半年毛利率为38.9%，同比提升1个百分点。其中，液态奶毛利率提升1.28个百分点，这主要得益于原材料价格下降以及公司对产品结构的优化调整。

值得注意的是，尽管面临市场压力，伊利并未选择“躺平”，而是持续加大研发投入，不断推出新品，以满足消费者日益多元化的需求。上半年，公司研发费用同比增长17.5%，新品销售收入占比持续提升。

三、销售费用高企，未来优化空间巨大

尽管伊利在成本控制方面取得了一定成效，但其高企的销售费用仍是影响利润增长的重要因素。半年报显示，公司上半年销售费用为116亿元，同比仅下降0.1%，其中广告营销费用为71亿元，同比逆势增长0.8%。

相比之下，蒙牛乳业、光明乳业、三元股份等企业的销售费用均出现不同程度的下降。伊利高企的销售费用与其长期以来坚持的品牌战略密不可分，但也为其未来的利润增长埋下了隐患。

四、长期逻辑未变，市场空间依然广阔

尽管短期内面临诸多挑战，但中国乳业的长期发展逻辑并未改变。随着居民生活水平的提高和健康意识的增强，乳制品需求仍将保持稳定增长。

中国的人均乳制品消费量与发达国家相比仍有较大差距，未来市场空间依然广阔。伊利作为行业龙头，凭借其强大的品牌影响力、完善的渠道网络以及持续的创新能力，有望在未来的竞争中继续保持领先优势。

五、险资入局，彰显长期价值

值得关注的是，伊利股份的股东结构在二季度发生了微妙变化。社保基金一一三组合退出前十大股东之列，取而代之的是由中国人寿与新华保险联手成立的国丰兴华基金。该基金规模高达500亿元，是一家典型的长期价值投资者。

险资的入局，无疑是对伊利股份长期价值的认可。这也从侧面反映出，尽管短期内市场波动较大，但长期来看，伊利股份依然是一家值得投资的优质企业。

六、寒冬过后，春暖花开

伊利股份的2024年半年报，如同寒冬中的一抹暖阳，虽然市场环境依然严峻，但公司稳健的经营策略和持续的创新能力，为其未来的发展注入了信心。

正如文章所说，伊利的这份半年报，并非“暴雷”，而是其在困境中寻求突破的真实写照。我们有理由相信，随着中国经济的复苏和消费市场的回暖，伊利股份必将迎来更加美好的明天。

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