中国银河：给予滨江集团买入评级

发布日期：2024-09-19 13:20

来源类型：最爱酷电影 | 作者：劳伦妮·兰登

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中国银河证券股份有限公司胡孝宇近期对滨江集团进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：销售排名提高，投资持续深耕》，本报告对滨江集团给出买入评级，当前股价为8.09元。

滨江集团(002244)

事件：公司发布2024年半年报，2024年H1公司实现营收242.01亿元，同比下降10.46%；归母净利润11.66亿元，同比下降28.74%；基本每股收益0.37元，同比下降30.19%

毛利率拖累归母净利润：公司2024年实现营收242.01亿元，同比下降10.46%，营收下滑主要由于开发业务得交付体量较上年同期减少。归母净利润11.66亿元，同比下降28.74%，降幅大于营收降幅主要由于毛利率的下滑公司2024年H1整体毛利率为9.58%，较上年同期下降8.71pct，其中房地产销售业务得毛利率为9.09%，较去年同期下降8.65pct。从权益上看，2024年H1少数股东股权益占净利润比例为4.66%，较去年同期下降11.05pct费用管控方面，2024年H1公司销售费用率、管理费用率分别为1.56%、1.17%，分别较去年同期提高0.17pct、0.09pct

销售排名提升：从销售看，2024年H1公司实现销售金额582.3亿元，同比下降37.10%，位列克而瑞行业销售排名第8位，较2023年提升3位。从投资看，公司2024年H1新增土储10个项目，建面87.5万方，总价款222.66亿元，对应全口径楼面价为25441元/平米；权益价款112.2亿元，对应权益比例为50.39%。全口径拿地力度为38.24%，保持稳健的投资节奏。从拿地城市看，新增10个项目全部位于杭州市，公司持续区域深耕，获取项目优质。截至2024年H1末，公司在手土储共1289.53万方，其中杭州占比66%，浙江省内非杭州的其他城市（如金华、湖州、宁波等经纪基础扎实的城市）占比25%，浙江省外占比9%。优质士储为公司未来发展提供良好保障

经营业务稳步推进：1）代建业务方面，2024年H1公司新增宁波余姚代建项目，同时积极参与省内各类政府代建项目的投标。2）租赁业务方面，公司2024年H1实现租金收入1.98亿元，截至2024年H1末公司持有用于出租的写字楼、商业裙房、社区底商及公寓面积约43.14万方，其中写字楼和公寓的可出租面积占比达到77.91%；从区域分布看，92.67%的可出租面积位于杭州；从运营看2024年H1的平均出租率为88.29%。3）养老业务方面，公司旗下首个康养项目有序运营，截至2024年H1末，入住率超过75%。

融资渠道通畅：公司坚持稳健经营。1）严控杠杆，截至2024年H1末，公司剔除预收款后的资产负债率为55.09%，净负债率22.86%。2）现金充足截至2024年H1末，货币资金264.38亿元，现金短债比为2.46倍，可有效覆盖短期债务。3）保持合理有息负债水平，截至2024年H1末，公司有息负债规模398.68亿元，较2023年末下降16.5亿元。4）融资来源以银行为主截至2024年H1末，银行贷款占有息负债规模的比例为79.5%。5）债务结构健康，截至2024年H1末，公司短期债务107.63亿元，占有息负债比例为27%。6）融资成本不断下降，截至2024年H1末公司平均融资成本为3.7%.较2023年末的4.2%下降0.5pct。7）授信储备充裕，截至2024年H1末公司剩余892.44亿元的授信额度，占总额度的71%

投资建议：受行业整体承压等因素的影响，公司上半年归母净利润下滑。2024年上半年，公司销售排名提升，持续区域深耕，经营业务稳步向前。2024年，公司计划销售额1000亿元以上，保持财务稳健、权益有息负债规模平稳。基于此，我们预测公司2024-2026年归母净利润为27.77亿元、31.16亿元、32.93亿元，对应EPS为0.89元/股、1.00元/股、1.06元/股，对应PE为9.43X、8.41X、7.96X，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济不及预期的风险、房地产销售不及预期的风险、房价大幅度下跌的风险、资金回流不及预期的风险、债务偿还不及预期的风险、经营业务不及预期的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为69.18%，其预测2024年度归属净利润为盈利27.84亿，根据现价换算的预测PE为9.09。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级3家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为11.29。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。