【国金研究·周观点】猪价趋势上行，积极布局养殖链机会
发布日期：2024-09-19 19:16
来源类型：齐家 | 作者：王希维
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本周重点推荐：受益顺周期景气复苏及地产政策刺激的地产、化工、机械等板块；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益供给出清产能持续去化的猪周期。
地产：本周持续推荐国资房企及中介。自517央行信贷政策三连发后，包括上海广州深圳在内的多数城市陆续跟进降低首付比例、房贷利率，同时配合其他系列政策形成组合拳。政策落地后，部分城市的案场来访热度上升，楼市成交数据出现回升，带动5月销售出现环比改善的积极信号。预计此前政策效果将逐渐释放，结合潜在政策的进一步落地，6月销售仍将延续环比改善的态势，加速楼市筑底企稳的进程。推荐受益于深耕高能级城市、主打改善产品的国资房企。
化工：本本周持续建议以龙头白马为主。
机械：本周关注机器人/装载机电动化/机床。机器人板块迎来密集催化，6-8 月份机器人板块关注度有望提升。电动装载机单月渗透率接近 20%，看好装载机电动化的长期趋势。
大宗&贵金属：【黄金】今年黄金企业成本增幅较小，且金价深度回调概率较小，股价具备向金价修复的基础。【铝】供需缺口和成本端抬升有望共同推动铝价迎来趋势性上涨。【铜】3Q24需求定价占比将有所上升，国内社库的顺利去化需要考虑下游对价格的承接力度，价格的小幅调整或更有利于国内社库逐步去化，此后价格有望迎来新一轮上涨。
能源金属：【锑】库存历史低位，需求旺盛，产能周期驱动原料紧缺叠加环保督查限产，我们认为价格上涨仍未结束，有望持续新高。【稀土】持续受益于制造升级和更新改造（新能源车&工业设备电机），叠加国内配额增速放缓，稀土价格中枢有望逐步上行。【钼】钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行，盈利占比高的稀缺资源标的有望充分受益。
猪周期：生猪产能已经去化15个月之久，生猪产能已经处于2021年以来的低位，猪周期有望在下半年迎来反转，随着周期反转时间渐近，建议积极布局生猪板块的投资机会，建议优选成本端控制优秀且能持续扩张的优质企业。
总量研究
新能源&汽车
《电新周报：节能降碳政策显著利好绿氢，硅料库存与价格拐点渐进》
科技&制造
《信息技术产业行业周报：AI工具或模型持续迭代，关注端侧应用落地投资机会》
《机械行业周报：关注机器人产业催化，看好装载机电动化与机床内需回暖》
周期
《公用环保行业周报：节能降碳行动方案发布，绿证需求有望扩大》
消费&医药
《轻工造纸行业周报：关注家居优质个股低位布局机遇，百亚推出益生菌新品升级系列》
周报导读
总量研究
《新兴市场中的出口机遇》
【宏观赵伟】①今年以来，我国对“一带一路”出口结构发生变化，对东盟和拉美等新兴市场出口显著回暖。产品结构来看，机电、运输设备，车辆、船舶表现亮眼。②往后来看，以越南为代表的东南亚国家工业化进程加快，对我国钢铁等原材料产品进口需求提升。中东、拉美等新兴市场陆续开启能源转型，对我国新能源相关产品存在较大进口需求。中美贸易摩擦下，中国与越南、墨西哥等“转口”国的中间品贸易合作加深，美国大选等或带来一定不确定性。
风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。
《警惕市场波动率仍将继续上行》
【策略张弛】继续维持谨慎，市场波动率仍将趋于抬升，波动率偏离幅度将取决于政策落地节奏及其效果。维持建议“大盘价值防御”策略：重点推荐防御性较高、具备持续超额收益品种：银行+黄金，次选高股息。
风险提示：国内经济放缓超预期；国内货币政策宽松力度低预期；美债收益率反弹超预期。
新能源&汽车
《汽车周报：终端数据略有波动，继续看好“好格局”》
【汽车陈传红】核心推荐组合宁德时代，松原股份，天成自控，江淮汽车，北汽蓝谷。本周建议关注华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代等。【汽车】整车看好微笑曲线两端，即比亚迪和华为，关注出海可能超预期的零跑汽车，部件看好国产替代天成自控、继锋股份、松原股份、恒帅股份。
风险提示：行业竞争加剧；汽车与电动车产销量不及预期。
《电新周报：节能降碳政策显著利好绿氢，硅料库存与价格拐点渐进》
【光储姚遥】核心推荐组合阿特斯，阳光电源，福莱特，福斯特，奥特维。继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。“节能降碳、光伏治沙” 相关政策发布，再次明确定调“双碳”目标决心，利好绿氢、储能，进一步拓展光伏装机空间；多晶硅6月产量有望显著环降，月度供需再平衡及价格触底反弹渐临近，有望成为下游排产改善和股价反弹的重要催化。
【风电姚遥】核心推荐组合东方电缆，海力风电，日月股份，明阳智能，金雷股份。持续关注海风产业链。Q1国内海上风电开工建设规模约13GW（去年并网6.8GW），年初实现良好开局预示着全年海风装机有望兑现高增长，预计2024年国内海风装机约10GW，同比增长47%。
【电网姚遥】核心推荐组合国能日新，三星医疗，东方电子，明阳电气，思源电气。持续关注虚拟电厂。关于电改，发展新能源是必然趋势，提高电网对清洁能源接纳能力，辅佐以储能和氢能；将更多的电源类型纳入电力市场，提升辅助服务的占比和定价，给予储能等足够的价值；健全多层次统一电力市场体系，统一交易规则和标准。
【氢能&燃料电池】核心推荐组合吉电股份，中国天楹，华光环能，昇辉科技，石化机械。本周重点关注制储相关设备企业：1）绿氢生产由项目持续落地所带动，板块整体表现将取决于招标的持续性与绝对量，随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，标的首选具备进入大型项目供应商以及具备海外出货企业，重点看好电解槽相关设备端机会；2）产业大发展下，中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。
风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
科技&制造
《信息技术产业行业周报：AI工具或模型持续迭代，关注端侧应用落地投资机会》
【电子樊志远】推荐关注沪电股份，立讯精密，鹏鼎控股，水晶光电，生益电子。苹果WWDC大会即将召开，关注AI端侧应用机会。我们认为，苹果软件系统深度融合AI，将有望带动iPhone、MacBook等众多硬件产品的换机，9月苹果将发布iPhone16，三季度进入新机备货旺季，看好苹果产业链核心受益公司，继续看好Ai云端算力受益产业链。
【计算机孟灿】推荐关注青鸟消防，明源云，广联达，虹软科技，海康威视。预计全年经营态势逐步改善，H2强于H1，利润端强于收入端的可能性大。对于估值弹性贡献市值波动远大于基本面弹性的板块，面对今年的计算机行情，我们不悲观，人工智能、数据要素、新质生产力、低空经济、华为产业链、信创、出海等都在持续推进和落地，预计24年中央政府、央国企关键行业、海外需求等，都有发力的能力和空间。
【传媒互联网陈泽敏】推荐关注腾讯控股，拼多多，美团，视觉中国，华策影视。关注港股互联网/AI工具或模型迭代/院线。1）港股互联网有望走出持续性行情，业绩落地关注基本面边际向好、具备出海逻辑的公司。2）苹果WWDC催化，关注持续推进AI工具迭代、使用AI工具的标的、爆火AI工具映射标的、IP方及语料方。3）关注具备稳定经营、持续分红/回购能力，且业务具备成长潜力的公司。
风险提示：需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险；内容上线及表现不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；数据统计误差；行业竞争加剧。
《机械行业周报：关注机器人产业催化，看好装载机电动化与机床内需回暖》
【机械满在朋】核心推荐组合：三一重工，徐工机械，中联重科，中国船舶，中国动力，一拖股份。本周关注机器人/装载机电动化/机床。机器人板块迎来密集催化，6-8 月份机器人板块关注度有望提升。电动装载机单月渗透率接近 20%，看好装载机电动化的长期趋势。
风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。
周期
《地产行业周报：政策利好持续释放，销售出现环比改善信号》
【地产杜昊旻】推荐关注建发国际集团，中国海外发展，保利发展，滨江集团，贝壳。本周持续推荐国资房企及中介。自517央行信贷政策三连发后，包括上海广州深圳在内的多数城市陆续跟进降低首付比例、房贷利率，同时配合其他系列政策形成组合拳。政策落地后，部分城市的案场来访热度上升，楼市成交数据出现回升，带动5月销售出现环比改善的积极信号。预计此前政策效果将逐渐释放，结合潜在政策的进一步落地，6月销售仍将延续环比改善的态势，加速楼市筑底企稳的进程。推荐受益于深耕高能级城市、主打改善产品的国资房企。
风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。
《化工行业周报：节能降碳行动方案颁布，房地产政策频发》
【化工陈屹】推荐关注万华化学，龙佰集团，宝丰能源。本周持续建议以龙头白马为主。
风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。
《大宗&贵金属周报：PCE环比低于预期，金价维持区间震荡》
【金属李超】推荐关注山东黄金，中国铝业，中国宏桥，天山铝业，紫金矿业。本周关注黄金/铝/铜。【黄金】今年黄金企业成本增幅较小，且金价深度回调概率较小，股价具备向金价修复的基础。【铝】供需缺口和成本端抬升有望共同推动铝价迎来趋势性上涨。【铜】3Q24需求定价占比将有所上升，国内社库的顺利去化需要考虑下游对价格的承接力度，价格的小幅调整或更有利于国内社库逐步去化，此后价格有望迎来新一轮上涨。
风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。
《能源金属周报：俄矿担忧难抵硬缺口，继续看好锑价中枢上行》
【金属李超】推荐关注湖南黄金，北方稀土，金钼股份。本周持续关注锑/稀土/钼。【锑】库存历史低位，需求旺盛，产能周期驱动原料紧缺叠加环保督查限产，我们认为价格上涨仍未结束，有望持续新高。【稀土】持续受益于制造升级和更新改造（新能源车&工业设备电机），叠加国内配额增速放缓，稀土价格中枢有望逐步上行。【钼】钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行，盈利占比高的稀缺资源标的有望充分受益。
风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。
《公用环保行业周报：节能降碳行动方案发布，绿证需求有望扩大》
【石化许隽逸】推荐关注浙能电力，皖能电力，长江电力，中国核电，南网能源。持续关注火电/水电/核电。【火电】关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业。【水电】关注水电运营商龙头长江电力。【核电】建议关注核电龙头企业中国核电。
风险提示：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期
医药&消费
《食品饮料行业周报：龙头守正创新，持续推荐布局》
【食饮刘宸倩】推荐关注贵州茅台，泸州老窖，山西汾酒，青岛啤酒，华润啤酒。本周持续关注白酒&大众品。白酒板块处于弱现实、短期低预期、中长期预期修复的节奏中，预计端午节点的价格波动会有限，名酒会采用灵活的渠道政策保障回款进度，建议关注板块预期底部的配置契机，看好板块中期景气修复的弹性。
风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。
《农林牧渔行业周报：猪价趋势上行，积极布局养殖链机会》
【农牧刘宸倩】推荐关注牧原股份，温氏股份，华统股份，新五丰，巨星农牧。本周持续关注猪。生猪产能已经去化15个月之久，生猪产能已经处于2021年以来的低位，猪周期有望在下半年迎来反转，随着周期反转时间渐近，建议积极布局生猪板块的投资机会，建议优选成本端控制优秀且能持续扩张的优质企业。
风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。
《轻工造纸行业周报：关注家居优质个股低位布局机遇，百亚推出益生菌新品升级系列》
【轻工张杨桓】推荐关注乐歌股份，致欧科技。持续关注出海。近期国务院审议通过《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，积极关注具备高成长性、成本优势持续夯实的头部海外仓标的。
风险提示：地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率大幅波动。
李呈媛：
2秒前：本周重点关注制储相关设备企业：1）绿氢生产由项目持续落地所带动，板块整体表现将取决于招标的持续性与绝对量，随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，标的首选具备进入大型项目供应商以及具备海外出货企业，重点看好电解槽相关设备端机会；2）产业大发展下，中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。
邕圣祐：
3秒前：【锑】库存历史低位，需求旺盛，产能周期驱动原料紧缺叠加环保督查限产，我们认为价格上涨仍未结束，有望持续新高。
凯蒂·瓦德尔：
5秒前：【钼】钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行，盈利占比高的稀缺资源标的有望充分受益。
克里斯·吉尔：
3秒前：我们认为，苹果软件系统深度融合AI，将有望带动iPhone、MacBook等众多硬件产品的换机，9月苹果将发布iPhone16，三季度进入新机备货旺季，看好苹果产业链核心受益公司，继续看好Ai云端算力受益产业链。