鲍威尔说美国要降息了，会不会是忽悠？不会！美联储靠说真话为生

发布日期：2024-09-19 16:17

来源类型：公众号 | 作者：刘倩

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在杰克逊霍尔会议上，鲍威尔代表美联储表态，“政策调整的时机已经到来”。其实在他讲话前市场已认为美国9月100%降息，鲍威尔的发言进一步加深了这种预期。只要在未来的半个多月里不出现极端情况，美联储必然从9月进入降息通道。

那么美联储和鲍威尔会不会忽悠全世界呢？我们好像经常看到美联储官员今天说降息、明天又表示要加息了，前后不一的表态让人对美联储的公信力产生怀疑。

我可以明确告诉大家这次不仅是真的要降息了而且美联储从不说谎话，这个机构就是靠说真话屹立于全球央行之巅的。

要理解这点就要先搞明白美联储的运作机制。

美联储内部有一个叫联邦公开市场委会员的部门，简称FOMC，该部门是美联储的核心，制定美国的货币政策。在决定加息还是降息时由FOMC的委员投票表决。

FOMC有12位委员，拥有独立的投票权。其中，7人是美联储总部的大佬，5人是各分行的行长。美联储在全美有12家分行，纽约分行地位特殊，行长直接担任FOMC委员，剩下的11家分行行长轮流担任。

所以12位FOMC委员里有8人是固定的，剩下4个名额由11家分行行长轮流担任，一年轮换一次。2024年的FOMC委员名单见下图，排在第一位的便是美联储主席鲍威尔（Powell）。

12位委员是独立的，凭自己意志投票，有的人赞成加息、有的人希望降息，有的人认为降息25个基点合适、有的人投票给直接降息50个基点。总之，大家的看法各不相同，这就可能出现美联储主席的意愿与最终结果不同的情况。

比如，鲍威尔在FOMC的某次议息会议上投票给降息25个基点，但剩下的11位委员里的大部分人投票不加息也不降息，最终的结果大概率是维持利率不变。

注意，这一点和我们的传统观念有冲突。国内机构几乎都是一把手负责制，老大决定做什么就做什么，下面的人没什么话语权，照做就行。当然，美国的政府部门也是这样的，只有美联储是“异类”，主席做不到只手遮天。

正是这种机制才让人产生了美联储说话前后不一的错觉，其实不是美联储朝令夕改，而是不同的委员有不同的想法和意见，接受媒体采访时代表的是个人观点。

另外，前面不是说过剩下11家分行的行长轮流担任FOMC委员吗？有些分行行长今年不是投票委员，但明年或后年担任，他们同样会以美联储分行行长和递补FOMC委员的身份公开发表个人看法。

因此，如果你在短期内看到美联储前后不一的表述时先不要急着喷，仔细看看报道里讲话的是不是同一位委员，大概率不是同一人。

当然，重要会议或者接受议会质询时肯定是美联储主席去的，比如这次的杰克逊霍尔年会，此时鲍威尔代表的就不只是自己了，而是以美联储主席的身份代表美联储表态。

我们经常看到鲍威尔讲话讲得不是很明，每一个结论前都会加上大量的定语。

之所以这么做除了避免让媒体抓住漏洞外，还因为FOMC委员们的意见很难统一，有的时候加息和降息呈现五五开的局面，主席大人还真没办法给出明确的结论，毕竟不是他一人说了算的。万一他在公开场合说降息，可投票的时候绝大部分委员给加息投票，这就不只是尴尬的问题了，美联储的公信力将受损。

理解了上述内容你就知道我为什么会认为鲍威尔在杰克逊霍尔年会上对降息的表态必然会成真了。

他的这次讲话非常明确，没有打马虎眼，说明美联储内部的FOMC委员们已达成一致意见，鲍威尔的个人观点足以代表美联储的立场。说得直白一点，就是委员们面对美国目前的通胀企稳和失业率上升情形已经统一思想了，到了必须降息的时候。

那么美联储的FOMC委员们会不会商量好了一同给市场“放烟雾弹”，最后出尔反尔呢？

理论上来说是有这种可能的，可这么做不仅毫无好处还会让美联储陷入万劫不复的境地。

相比于其他国家的央行，美联储有一点做得很到位，那就是预期管理。通过提前释放信号引导市场、机构及个人的行为。何为预期管理？举个简单的例子。

比如，美国通胀高企，美联储准备加息抑制通胀，还没加的时候就会放出消息，说一些诸如“我们马上要加息”、“要坚定地与通胀抗争”之类的话。市场会因此产生加息及通胀下降的预期并对此做出反应，人们不再大肆借钱投资、买房和消费，因为加息后融资成本增加，买东西的人少了物价自然下降。

这就是预期管理，美联储释放的消息改变了市场对未来判断，人们的经济行为发生变化，“帮助”美联储达成抑制通胀或刺激经济的目的。

预期管理对美联储而言非常重要，而预期管理有效的前提是人们相信美联储言出必行。一旦发现美联储忽悠，往后再做预期管理时效果将大打折扣，而当公信力完全丧失后预期管理随之失效，美联储也就差不多废了。

当然，即便理说得那么透了，我相信还是有不少人因固有思维觉得美联储甚至美国从不讲信用。就让事实来说话吧，答案会在不久后的9月中旬揭晓。

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黄一嘉：

6秒前：通过提前释放信号引导市场、机构及个人的行为。

姜素拉：

2秒前：比如，美国通胀高企，美联储准备加息抑制通胀，还没加的时候就会放出消息，说一些诸如“我们马上要加息”、“要坚定地与通胀抗争”之类的话。

史蒂夫·图森特：

3秒前：那么美联储的FOMC委员们会不会商量好了一同给市场“放烟雾弹”，最后出尔反尔呢？

向钿：

7秒前：其实在他讲话前市场已认为美国9月100%降息，鲍威尔的发言进一步加深了这种预期。

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